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事件：8 月24 日，公司发布2023 年半年报，报告期内公司实现收入（7.22 亿元，+60.78%），归母净利润（0.35 亿元，+55.88%），扣非归母净利润（0.11 亿元，+442.29%）

业绩保持稳步增长，第二增长曲线提前进入早期收获阶段报告期内公司制定并聚焦“集团化、生态化、国际化”发展战略，实现多条增长曲线有机衔接，经营业绩平稳快速增长，具体如下，（1）在国家大力发展数字经济的背景下，公司研制并完成GEOVIS6 数字地球产品，有力支撑第一增长曲线，特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等板块作为公司业务的优势领域经营业绩平稳增长，2023H1 分别实现收入2.04 亿（+40.50%）、2.39 亿（+37.06%）、1.53 亿（+154.20%）、 0.61 亿（+212.99%）及0.49 亿 （+15.68%）；

（2）GEOVIS Online 在线数字地球建设全面启动，形成云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系，实现核心技术线上化改造和业务转型升级，基于在线数字地球业务的第二增长曲线提前进入早期收获阶段。2023H1 公司收获认证个人开发者11875 户、认证企业开发者6219 户，开发者基于数字地球在线能力构建7579个活跃生态应用，累计触达1187.9 万个终端用户，通过面向开发者提供付费数字地球在线能力实现收入737.77 万元；（3）公司持续扩大卫星数据获取能力，报告期内已具备超过240颗遥感卫星的数据获取能力，稳步推进“天临空地海”数据资源建设。此外，公司亦不断夯实云上智能计算能力，研制发布了地球智能云上计算产品——星图地球智脑引擎（GEOVIS EarthBrain），汇聚了超算、智算、大数据和云计算等多元化算力资源，并将自有算力连通了包括巢湖明月、郑州超算以及公有云等在内的算力节点，具备国内一流的空天数据算力资源。

分季度看，2023 Q1、Q2 分别实现营收（2.68 亿元，+85.01%）、（4.55亿元，+49.27%），归母净利润（0.05 亿元，+629.02%）、（0.30 亿元，+27.84%），营收及归母净利润均呈现显著增长趋势，公司着力构筑的多重增长曲线成效显现。

盈利能力稳步提升，研发投入不断加大。2023H1 公司毛利率为51.67%，同比增长3.05pct，净利率为9.02%，同比增长2.75pct，主要系期间费用率同比下降4.23pct 至37.61%，其中销售费率同比减少2.23pct，财务费率同比减少1.93pct。此外，公司持续高强度研发，报告期内投入研发费用1.3 亿元，同比增长 67.93%，研发费率 18.0%，同比增加 0.77ppt。公司持续加大研发强度，核心技术及专利积累深厚，报告期内获得知识产权198 项，其中发明专利16 项，软件著作权158 项，核心竞争力进一步提升。

多重增长极助推公司发展，赛马机制为可持续成长打下坚实基础。公司依托传统线下业务、在线数字地球业务以及海外市场拓展构筑三重增长曲线，多条增长曲线有机衔接，助力公司成长为具有国际竞争力的空天信息企业。同时在管理上，公司用活“赛马机制”，孵化优质子公司。报告期内，航天测运控板块子公司星图测控于 2023 年初挂牌新三板，并于 6 月 13 日成功进入新三板创新层；气象生态板块子公司星图维天信已于 6 月 27 日完成股份制改造，步入资本市场。公司各板块子公司市场定位清晰、优势能力突出，在集团化的赛马机制引领和激励下，为公司长远发展奠定坚实基础。

投资建议：公司是国内数字地球龙头企业，深耕特种领域，基本盘稳固，并积极拓展商用领域，丰富业绩增长源泉。依托传统线下业务、在线数字地球业务以及海外市场拓展，公司正着力构筑三重增长曲线，多条增长曲线有机衔接，助力公司成长为具备全球竞争力的空天信息企业。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.4、4.7 及6.6 亿元，给予23 年68 倍pe，对应6 个月目标价63 元，维持买入-A 的投资评级。

风险提示：宏观环境风险；线上业务不及预期；市场竞争加剧；盈利预测及假设不及预期。

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